Bir Yıl Sonra Trump’ın Ekonomisi

Geçtiğimiz yıl yüzde 2,2 büyüyen bir ekonomiye başkanlık eden ABD Başkanı Donald Trump, önümüzdeki hafta ikinci döneminin ilk Birliğin Durumu konuşmasını yapacak. Ancak Trump’ın ekonomik gündemi, ülkenin ticaret ve göç politikasının yenilenmesi de dahil olmak üzere, yalnızca büyümeyi başarmaktan çok daha iddialıydı.

Trump’ın göç politikası ekonomik hedeflerine ulaştı mı? İktisatçılar onun tarifelerinin etkilerini doğru bir şekilde tahmin edebildiler mi? Trump yönetiminin yolsuzluğu ABD ekonomisine zarar verebilir mi?

Bunlar, ortak sunuculuğunu yaptığımız podcast’te FP ekonomi köşe yazarı Adam Tooze ile yaptığım son sohbette ortaya çıkan sorulardan birkaçı. Birler ve Tooze. Aşağıda uzunluk ve netlik açısından düzenlenmiş bir alıntı yer almaktadır. Konuşmanın tamamı için Birler ve Tooze podcast’lerinizi nereden alırsanız alın. Ve Adam’ınkine bir göz at Alt yığın bülten.

Cameron Abadi: Enflasyon oranı son zamanlarda düşüyor, ancak satın alınabilirlik ABD siyasetinin en popüler moda sözcüğü olmaya devam ediyor. Olaylar enflasyon siyasetinin önüne geçti mi?

Adam Tooze: Öncelikle bu iki şey birbiriyle çelişmiyor. Enflasyon fiyatların değişim oranının bir ölçüsüdür. Enflasyon durduğunda artış hızı düşer. Enflasyon kontrol altında derken bunu kastediyoruz. Ancak elbette satın alınabilirlik, bir değişim oranının değil, bir durumun tanımıdır. Yani enflasyondaki bir artış, ki bu daha sonra dengelenir ve enflasyonun sıfıra düşmesi anlamına gelir, sanki hayatınızı karşılayamıyormuşsunuz gibi hissetmenize neden olabilir, çünkü enflasyon sıfıra düştüğünde fiyatlar düşmez, sabit kalır.

Ekonomistlerin çoğu, birçok insanın işsiz kaldığı ve daha sonra tekrar işlere döndüğü, kilit alanlarda işçi sıkıntısı yaşandığı ve bu nedenle ücretlerin fırladığı COVID sonrası işgücü piyasasındaki toparlanmanın özel doğası nedeniyle, gerçek maaşın, özellikle de düşük gelirli Amerikalılar için, aslında biraz arttığını söyleyecektir. Asıl bulmaca, enflasyonun dramatik bir şekilde yavaşlaması ve karşılanabilirlik krizi yaşamamız değil, gerçek ücretlerin artmış gibi görünmesi ve karşılanabilirlik krizi yaşamamızdır. Bu gerçek bir bulmaca çünkü genel olarak fiyatlar artmasına rağmen ücretler daha da arttı. Yani insanlar aslında kendilerini olduğundan daha iyi hissetmeli.

Peki bu çemberi karelemenin, bundan anlam çıkarmanın yolları nelerdir? Cevaplardan biri şu olabilir: Bir satın alınabilirlik sorunu var ama bu yeni değil ve bu kamuoyu yoklamalarının gösterdiği şey, Amerikalıların, özellikle de gelir dağılımının alt yarısına yönelik, düzgün bir hayat sürdüremeyecekleri konusunda on yıllardır süren endişeler. Dolayısıyla ekonomistler “Aslında reel ücretler artıyor” dediğinde bu soruyu cevaplamıyor çünkü gerçek ücretler hiçbir zaman insanların isteklerini gerçekten yerine getirmelerine izin verecek kadar yüksek olmadı.

Daha sonra bu konuyu daha ayrıntılı bir şekilde inceleyebilir ve şunu söyleyebiliriz: “Kamuoyu yoklamasına bakarsanız, gerçekten ilginç olan iki şey görürsünüz.” Herkes mali durumlarının aslında iyi olduğunu söyleyecek ve bu da ekonomistlerin reel ücretlerin arttığı yönündeki açıklamalarıyla tutarlı. İnsanlar banka hesaplarının krizde olmadığını kaydediyor. Ama sonra şunu da ısrar edecekler: “Orta sınıf bir hayatı göze alamam.”

Peki bu iki şeyi nasıl karelersiniz? Banka hesabınızın dengede olup olmadığı ve faturalarınızı ödeyip ödeyemeyeceğiniz anlamındaki kişisel mali koşullar, bir dairenin peşinatını ödeyip ödeyemeyeceğiniz, üniversite kredilerinizi ödeyip ödeyemeyeceğiniz, iyi bir sağlık sigortasını karşılayıp karşılayamayacağınız, çocuk bakımını karşılayıp karşılayamayacağınız ile aynı şey değildir. Çünkü bunlar karmaşıktır, tek seferliktirler, çoğunlukla krediye dayalıdırlar ve ya verdiğiniz ya da vermediğiniz kararlardır. Ve eğer akıllıca, karşılayamayacağınız seçimler yapmazsanız, mali durumunuz iyi demektir, ancak karşılanabilirlik krizi mi yaşıyorsunuz? Evet öylesin. Verilerde de bunu görüyoruz.

Ve bu, bununla ilgili diğer iki şey tarafından güçlü bir şekilde desteklenmektedir. Birincisi, ABD’deki satın alınabilirlik krizi duygusunun nesilden nesile aktarıldığıdır. Yani -50’li yaşların ortasından 60’lı yaşlara kadar olan insanlar, uygun fiyat krizlerini hissettiklerini bildirmiyorlar çünkü aslında birlikte yaşamakta sorun yaşamadıkları eve yerleşmişler; büyük olasılıkla bakmakta oldukları çocukları yok; henüz yaşlılık sağlık faturalarını ezici bir rakama ulaşamadılar; iyi durumdalar.

Uygun fiyat krizini yaşayanların büyük çoğunluğu 20’li, 30’lu ve 40’lı yaşlarındaki, bu yükleri üstlenip üstlenmeyecekleri konusunda farklı seçimlerle karşı karşıya olan genç Amerikalılar. Eğer bunu yapmazlarsa, kişisel mali durumları iyi demektir, ama tabii ki eğer bir daire satın alamazsanız, sigortayı ödeyemiyorsanız, makul bir orta sınıf yaşamı gibi her şeyin dışında kalırsınız.

CA: Trump’ın kitlesel sınır dışı etme şeklindeki göç politikası, kısmen konut talebini azaltarak enflasyonla mücadele etmenin bir yolu olarak çerçevelendi. Bunun Amerika Birleşik Devletleri’nde gerçekten işe yaradığına dair işaretler var mı?

AT: Amerikan işgücü dengesinde çarpıcı bir değişim yaşandı. İnsanlar sınır dışı edildikçe, insanlar işgücü piyasasından çekildikçe ve göç önemli ölçüde azaldıkça Amerikan işgücüne yabancı katkı negatif oldu. Bunun işgücü piyasası üzerindeki etkisi şu ana kadar çok dramatik değil. Ve birleşik etkileri tahmin etmek oldukça zordur.

Açık olan şey, bu durumun ABD’de tamamı büyük ölçüde belgesiz işgücüne dayalı olan tarım ve inşaat gibi sektörler ile belirli türden düşük kaliteli hizmet istihdamı üzerinde baskı oluşturduğudur. Ancak Amerika’nın genel ekonomisinin değişen kalıpları öyle ki, göçmen akışını kısıtlamanın spesifik etkisini ayırt etmek oldukça zor. Ve şu ana kadar, her halükarda, Amerikan işgücü piyasası dramatik olmayan bir düzeyde büyümeye devam ediyor. Kesinlikle Amerikan vatandaşlarının belgesiz göçmenlerin sıkıştırıldığı işlere yönelmesi söz konusu değil.

Trump yönetiminin bir diğer büyük iddiası ise yasadışı göçmen olarak adlandırdıkları kişilerin ABD’ye sınır dışı edilmesinin konut piyasaları üzerindeki baskıyı azaltacağıydı. Ve Beyaz Saray’ın web sitesine bakarsanız, Teksas’taki ev değerlerinin düştüğü gerçeğini kutlayan bu tuhaf verileri yayınladı; ilk bakışta bunun Trump yönetimi için büyük bir siyasi kazanç olduğunu düşünmezsiniz. Teksas, Meksika’ya komşu olması nedeniyle ICE’nin (Göçmenlik ve Gümrük Muhafaza) şiddetle takip ettiği çok sayıda belgesiz göçmen işçinin bulunduğu işgücü piyasalarından biridir. Austin’deki ev sahiplerinin bu etki hakkında ne düşündüklerini merak ediyorum. Görünüşte bunun MAGA için kendi kalesine atılan bir gol olduğunu düşünebilirsiniz.

CA: Ekonomistler yaygın olarak Trump’ın tarifelerinin enflasyonda artışa neden olacağını öne sürdü. İktisatçılar bu tarifelerin etkileriyle ilgili bir şeyi yanlış mı anladılar?

AT: İktisatçıları savunmak benim için alışılagelmiş bir durum değil ama bu durumda muhtemelen savunacağımı düşünüyorum. Kimsenin tarifelerde bir defaya mahsus bir artışın enflasyonda sürekli bir artışa yol açacağını güçlü bir şekilde savunacağını sanmıyorum, çünkü bir defaya mahsus bir artış bir defaya mahsus bir değişikliğe neden olur. Sürekli bir değişim yaratmaz. Ve gördüğümüz şey, aslında, bu verginin -yabancılara uygulanan bir vergi değil, yabancı malların Amerikalı tüketicilerine uygulanan bir vergidir- Amerikalı tüketicilere ve yabancı mal ithal etme işinde olan Amerikalı işletmelere zarar verdiğidir.

Ve New York Fed’in son araştırması şunu gösteriyor: yüzde 90 Maliyetin büyük bir kısmı Amerikan işletmeleri ve Amerikalı tüketiciler tarafından karşılandı ki bu da ekonomistlerin olabileceğini düşündüklerinin kötümser tarafında yer alıyor çünkü Trump yönetiminin varsayılan fikri, gümrük vergilerinin size yabancılar üzerinde pazarlık gücü sağladığı yönünde. Onların hayal ettiği şey bu. Aslında Amerikalıların yabancı şeyler istediği ortaya çıktı. Ve sonuçta bunun bedeli Amerikalılar tarafından ödeniyor.

İşletmeler tarafından karşılandığı ölçüde, Amerikan kar marjları COVID’den sonra gerçekten dramatik bir şekilde arttığından, bunun bir kısmını o dönemin şişkin kar marjlarına aktarabilirler. Ama aksi halde bu aktarılıyor. Tüketici derken sadece hanelerden bahsetmiyoruz. Her şeyden önce işletmelerden bahsediyoruz.

Ve gördüğümüz şey, ki bu ekonomistlerin kesinlikle öngördüğü bir şeydi, bu tarifeler şu şekilde olacak: imalat için korkunç. Ve korumacılık fikriTabii ki iç pazarınızı kapatıp yerli üretime açmanızdır. Ancak bu, yurt içi arzın esnekliğine ilişkin iyimser varsayımlara dayanıyor. Başka bir deyişle, yabancı malları uygun fiyatlı yerli üretimle değiştirmeye ne kadar çabuk başlayabilirsiniz? Ve bu sadece ölçekte gerçekleşmiyor ABD’de yatırım yok. Aklı başında hiç kimse, Trump politikaları kadar öngörülemez, karmakarışık ve açıkça politikleştirilmiş tarifeler temelinde yatırım yapmaz.

Bunun yerine Amerikalılar yabancı malları daha yüksek fiyatlarla ithal etmeye zorlanıyor. Ve bu malların birçoğu, diğer şeylerin yanı sıra, evlerin de dahil olduğu Amerikan üretiminin yarı mamul girdileri olduğundan, ABD’deki her türlü endüstriyel üretim çok çok daha pahalı hale geldi. Çünkü Trump’ın gümrük vergisi koymaya özellikle istekli olduğu iki şey olan alüminyum ve çelik, örneğin Amerikan tedarik zincirine Kanada’dan ithal ediliyor ve artık daha pahalıya mal oluyor ve Amerikalı üreticileri önemli bir rekabet dezavantajına sokuyor.

Endüstriyel üretim rakamlarında da bunu görüyoruz. Endüstriyel üretimde bir artış yok. Ve Trump yönetimini birçok yönden verdiği makroekonomik hasara karşı koruyan yapay zeka alanı dışında, ABD ekonomisinin geri kalanı için bu, tam da insanların tahmin ettiği türden bir maliyet baskısı ve rekabet gücü kaybı hikayesi.

Ve zaman alacak. Bu Brexit’e benzer. Bu tür bir hasar hemen hissedilmez. Amerika’nın karmaşık ağlar ve modern endüstriyel üretim için çekici olmayan bir yer haline gelmesi yıllar geçtikçe hissediliyor.

CA: Bazıları Trump’ın olduğunu iddia ediyor yeni yolsuzluk biçimleri ortaya çıktı ABD ekonomisine ve siyasetine. Hukukun üstünlüğünün bu tür bir erozyonu, zamanla Amerika Birleşik Devletleri’ndeki ekonomik büyümeyi etkiler mi?

AT: Kısa cevap şu: Bunu söylemek için henüz çok erken. Bu zaman alacak. Elbette uzun vadede bundan verimsizliklerin ortaya çıkması beklenebilir. Sermayenin yanlış tahsisi beklenebilir. Sonuçta dost ağlarının artması, kurumsal güvenin erozyona uğraması gibi gerçekten kötü sonuçlar bekleyebilirsiniz. Bu zaman alacak ve Trump virüsünün, MAGA virüsünün gerçekten Amerikan hükümetini, hukuki yapısını tamamen ele geçirdiğine ikna olmak gerekecek. Bunların hepsi bu noktada tamamen düşünülebilir, ancak solucanın siyasetin bu kadar derinlerine inmesi biraz zaman alıyor.

Ve kısa vadede yolsuzluğun tam tersi bir etkisi olabilir, değil mi? Kısa vadede yolsuzluk işleri kolaylaştırmanın ve hızlandırmanın, işleri halletmenin, pazarları inşa etmenin, bağlantılar kurmanın, sözleşmeleri hızla gerçekleştirmenin bir yolu olabilir. Peki ne oldu Orta Doğu’daki yolsuzluk anlaşmaları Trump’ın aile şirketlerinin bir parçası olduğu iddia edilen? Bir şey, Nvidia’nın çip ihracatı üzerindeki kısıtlamaların kaldırılmasıydı. Ve burada Nvidia ile doğrudan bir bağlantı olduğuna dair herhangi bir öneride bulunmuyorum. Ancak Trump ile Körfez ülkeleri arasındaki ilişkiler gelişti mi ve Nvidia, Biden dönemi çip kısıtlamalarının kaldırılmasıyla ilgileniyor muydu? Tabii ki öyleydi. Yani bir bakıma Trump’a yapılan ödemelerin pazarların genişlemesini ve talebin genişlemesini kolaylaştırdığını söyleyebilirsiniz.

Ve dünya çapında gördüğümüz de bu, değil mi? Doğu Asya’nın en büyük büyüme hikayeleri, örneğin Japonya, Güney Kore ve Çin, hızlı büyümenin temiz hikayeleri olmadığı biliniyor. Amerikan ekonomik büyümesinin büyük Yaldızlı Çağ soyguncu baron dönemlerini düşünürseniz, bunların temiz el tipi modeller olmadığını görürsünüz.

Dolayısıyla yolsuzluk, kısa vadede ve hatta orta vadede sermayenin, teknolojinin ve kaynakların hızla yakınsamasını kolaylaştırmanın, kısıtlamaları kaldırmanın ve planlama kısıtlamalarını ortadan kaldırmanın harika bir yolu olabilir. Akdeniz’de herhangi bir yere giderseniz ve bir yerlerde inşa edilmiş dev, çirkin bir otel varsa, bu GSYİH’dir. Bu GSYH büyümesi. Ve bu neredeyse kesinlikle yozlaşmış bir arazi anlaşmasının sonucuydu. Yani durum karmaşık ama gerçekten kötü etkilerini uzun vadede görmeyi bekliyoruz.