Putin'in ekonomik kriz korkusu, Batı için yaptırım kaldıraçları sunuyor

Kimse Rusya Cumhurbaşkanı Vladimir Putin'in geçen ay ABD Başkanı Donald Trump ile buluşmak için Moskova'dan Alaska'ya dokuz saatlik bir uçuşa başladığında ne başarmayı umduğunu bilmiyor. Ancak, Rus ekonomisi üzerine Trump'ın birkaç kez belirsiz bir şekilde tehdit ettiği ve belki de mevcut yaptırımlardan ve hatta bazı kazançlı ABD yatırım anlaşmalarından kurtulduğu ek yaptırımlardan kaçınmak istediği güvenli bir bahis.

Putin'in Rus ekonomisi için bir yaşam çizgisi aramak için her nedeni var. Son haftalarda, bir işaret telaşı, Rusya'nın savaş tarafından tahrikli, yaptırım kısıtlı ekonomisinin bir bükülme noktasında olduğunu gösterdi. Savaşın başlangıcından bu yana ilk kez, askeri olmayan ekonomik faaliyetler sözleşme yapıyor, bankacılar mali kriz düzenlemek için planlar yapıyorlar ve enerji firmaları deniz kaynaklı petrol ihracatı için en büyük müşterilerini kaybetmekten endişe ediyorlar.

Kimse Rusya Cumhurbaşkanı Vladimir Putin'in geçen ay ABD Başkanı Donald Trump ile buluşmak için Moskova'dan Alaska'ya dokuz saatlik bir uçuşa başladığında ne başarmayı umduğunu bilmiyor. Ancak, Rus ekonomisi üzerine Trump'ın birkaç kez belirsiz bir şekilde tehdit ettiği ve belki de mevcut yaptırımlardan ve hatta bazı kazançlı ABD yatırım anlaşmalarından kurtulduğu ek yaptırımlardan kaçınmak istediği güvenli bir bahis.

Putin'in Rus ekonomisi için bir yaşam çizgisi aramak için her nedeni var. Son haftalarda, bir işaret telaşı, Rusya'nın savaş tarafından tahrikli, yaptırım kısıtlı ekonomisinin bir bükülme noktasında olduğunu gösterdi. Savaşın başlangıcından bu yana ilk kez, askeri olmayan ekonomik faaliyetler sözleşme yapıyor, bankacılar mali kriz düzenlemek için planlar yapıyorlar ve enerji firmaları deniz kaynaklı petrol ihracatı için en büyük müşterilerini kaybetmekten endişe ediyorlar.

Putin'in yoğunlaştırıcı ekonomik sıkıntılarının, Moskova ile Ukrayna'nın geleceği hakkında müzakere etmeye başladıkları için Batılı politika yapıcılar için önemli etkileri vardır. Rus liderinin yapmaya çalıştığı izlenimin aksine, zaman onun yanında olmaktan uzaktır. Aslında, ekonomik baskı Ukrayna'nın destekçilerinin Kremlin üzerindeki en iyi kaldıraç olmaya devam ediyor. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin hala kollarına sahip oldukları ekonomik ası oynamayı seçip seçmeyecekleri görülüyor.

Rus ekonomisinin gerçek durumunu anlamak ciddi bir şekilde durma gerektirir. Resmi büyüme istatistiklerine bakmak genellikle işe yaramaz. balık gibi ve sık sık revizyonlara uğrama eğilimindedir. Yine de en son GSYİH sürümü ilginç bir külçe içeriyor: ekonomi Teknik bir durgunluktan dar bir şekilde kaçtı (GSYİH kasılmasının art arda iki çeyreği olarak tanımlanmıştır) ikinci çeyrekte, ilk çeyrekte yüzde 0,6 düşüşten sonra sadece yüzde 0,1'lik bir büyüme - savaşın başlangıcından bu yana ilk düşüş. Patlayan askeri sektörden çıkarılan Rus ekonomisinin geri kalanı durgunluk içinde.

Otomotiv sektörüne hızlı bir bakış, sivil ekonominin kasvetli durumunun altını çiziyor. Tipik olarak hane halkının ruh halinin güvenilir bir göstergesi, yeni araba satışları düştü Yaklaşık 30 yüzde Yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine kıyasla - tüketici talebi için kesin bir sorun işareti. İş faaliyetlerinin daralması otomobil üreticilerinin çok ötesine geçiyor. Temmuz ayında, S&P Global'ın Rus üretimi için satın alma yöneticileri endeksi - tedarikçilerinden kurumsal siparişleri takip eden ve 50'nin altındaki herhangi bir şeyin bir daralmayı gösterdiği - sadece 47Mart 2022'den bu yana en düşük okuma.

Hanelerin ve firmaların karşılaştığı sıkıntılar şimdi Moskova için özellikle endişe verici bir işaret olan Rus bankacılık sektörüne yayılmakla tehdit ediyor. Bireylere (ipotek, araba kredileri ve kredi kartları gibi) tüm kredilerde ödeme oranı hızla artıyor ve 32 yüzde VTB'de, Rusya'nın en büyük ikinci bankası, bu yılın başlangıcından bu yana. Genel suçluluk oranları düşük kalır, ancak aldatıcıdırlar: Rusya'da kredileri geri ödemek için mücadele eden hane halkları genellikle temerrüde düşme yerine bankalarıyla bir lütuf dönemi müzakere ederler.

Bulaşma yakında gayrimenkullere yayılabilir. Mayıs ayında, Rus Merkez Bankası, bir emlak kazası riskinin ulaştığı konusunda uyardı. en yüksek seviye Kurum yaklaşık 10 yıl önce izlemeye başladığından beri. Merkez bankasının bir konut balonunun potansiyel patlaması konusunda endişelenmek için iyi bir nedeni var. Temmuz ayına kadar, yeni evler için gayrimenkul fiyatları yükseldi Neredeyse Çeyrek Moskova'nın merkezinde, aynı dönemde üç kata yakın enflasyon - bu tür yükselişlerin sürdürülemez olabileceğinden korkmak. Paralel olarak, Rus haneleri rekor ortalama bir dönem için kredi veriyorlar. 26 yıl. Rus bağlamında, daha önce duyulmamış şartlar üzerinden kredi geri ödemesini germek, artan borç ve finansal zorlamanın kesin bir işaretidir.

Bankacılar ayrıca titrek kurumsal kredilerden endişe ediyorlar, anı Bloomberg Rus hükümeti ile kurtarma seçeneklerini tartıştıklarını. Merkez Bankası bunu bildirdi 78'den 13'ü En büyük Rus banka dışı firmalar borçlarına hizmet edemezler -çiftten fazla Geçen yıldan gelen rakam. Merkez bankası bu yılın ilerleyen saatlerinde bu listeye iki ek firma eklemeyi bekliyor. Faiz oranlarının mevcut yüzde 18'lik enflasyondan çok fazla düşme olasılığı düşükken, firmaların hem borçlara nasıl hizmet edebileceğini hem de ayakta kalabileceğini hayal etmek zor.

Dire Financial Boğazı'ndaki hane halkları ve firmalarıyla VTB, net faiz gelirinin düştüğünü gördü yaklaşık yarısı Bu yılın ilk yarısında Bir yıl önce. Bu veriler muhtemelen Kremlin'de alarm zilleri çalıyor, çünkü Rus politika yapıcılar artık bankaları yeniden sermayelendirecek bir mali pota sahip değil. Bu son operasyon büyük bir fiyat etiketi ile geldi; 2017'de üç küçük bankanın yeniden sermayelendirilmesi -Otkriti- B & NVe Promsvyazbank- 24 milyar dolardan fazla, yarısının yaklaşık yarısı Mevcut boyut geri kalan Sıvı Rezervler Ulusal Refah Fonu. Para bastırmak bir seçenek değildir, çünkü enflasyonu daha da artıracaktır. Ayrıca, sadece Rus bankacılık sektörünün kaba bir yamadan geçebileceğine dair ipuçları Moskova için bir halkla ilişkiler felaketi olacaktır: böyle bir durum, Kremlin'in Batı yaptırımlarının ısırması olduğu anlatısını zayıflatacaktır.

Trump'ın üçüncü ülkelerdeki son yaptırımları da Kremlin için bir endişe kaynağı. Ağustos ayında, Trump yönetimi ek bir 25 yüzde Rus petrol alımları için ülkeyi cezalandırmak için Hindistan'da tarife. Avrupa ülkeleri 2022'den itibaren Rus petrol ithalatını kısıtladığından, Hindistan en büyük alıcı Rus deniz kaynaklı petrol sevkiyatları. Hint petrol rafinerileri kabaca emilir Günde 1.8 milyon varil Rus petrolü Rus petrol firmaları için yılda yaklaşık 40 milyar dolar değerinde hale getiriyor.

Şimdiye kadar, Hintli rafinerler Rus petrolünü küçük bir indirimle ithal etmeye devam ediyor. Bununla birlikte, Kremlin muhtemelen Yeni Delhi'nin ABD ile anlaşmazlığının arttığını görmekten korktuğu için bu ithalatı durdurduğu en kötü durum senaryosu planlıyor. Bu Rus petrol ihracatçıları için bir kabus olurdu. Rus petrolünün diğer büyük alıcısı olan Çin, Rus firmalarına karşı aşırı güvenden kaçınmak için ithalatı arttırmak istemiyor gibi görünüyor. Çin denkleminin dışındayken, Hindistan yaşam çizgisi kaybolması durumunda Rus petrol sevkiyatları için diğer büyük alternatif müşterileri tespit etmek zor. Ukrayna, Rus petrol rafinerileri ve boru hatlarına olan uzun menzilli saldırılarını artırırken, yüzde 20 kadar Rus yakıt üretiminden çevrimdışı olarak, Rus enerji yöneticileri muhtemelen bu günlerde çok sağlam bir şekilde uyumuyorlar.

Bunun da ötesinde, Rus petrol sektörü iki isabetle karşı karşıya-genellikle Kremlin'in bütçesinin yaklaşık üçte birini sağlayan ve bu nedenle savaş çabası için çok önemli olan bir sektör için ciddi bir durum. Birincisi, Rusya'nın urral'lar kıyaslama petrol fiyatı düştü 20'den fazla yüzde Ocak ayının başlarında zirveden beri, petrol gelirlerinde büyük bir ağırlık. İkincisi, Rus ruble tarafından takdir etti 41 yüzde Yılın başından beri dolara karşı, yerel para birimine dönüştürüldükten sonra petrol gelirlerini daha da ağırlıklandırıyor. Rus devlet sandıklarını yenilemeye yardımcı olmak için, merkez bankası umutsuzca daha fazla takdir etmeye çalışıyor. Ruble talebini sınırlamak için banka kaldırılmış düzenlemeler Geçen ay Rus ihracatçılarının yabancı para kazançlarını geri göndermelerini ve dönüştürmesini gerektiriyordu.

İnatçı mali ikilemini çözmek için Kremlin şimdi eski taktiklere başvuruyor. Hükümet tarafından firmalardan ve bireylerden ele geçirilen özel varlıkların değeri, son 12 ay içinde üç katına çıktı ve şimdi toplam bir 50 milyar dolar Savaşın başlangıcından beri. Moskova mahkemesinin Rus devletinin Rusya'nın ikinciEn büyük havaalanıMoskova Domodedovo. Davayı desteklemek için, savcı-Genel Havaalanının sahiplerinin yabancı pasaportları tutarak ülkeye karşı komplo kurduğunu savundu. Hareket, Avrupa ve ABD pasaportlarının yaygın olduğu Rus iş çevreleri aracılığıyla bir ürperti gönderdi.

Ukrayna'nın geleceği üzerindeki potansiyel müzakerelerin şekli ve sonucu hakkında her türlü tahmin yapmak zordur. Batılı diplomatlar sonraki adımları düşündükçe, ekonomik baskının Putin'i Moskova'dan Alaska'ya kadar seyahat etmeye iten tek şey olabileceğini hatırlamalılar. Şimdi Batılı liderlerin yaptırımların cephesinde taviz verme ve Putin'e çok ihtiyaç duyulan ekonomik solunum odasını vermesinin zamanı değil. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri bu konuda sabırlı kalmayı ve birleşmeyi başarırsa, Putin'in aşağılayıcı bir ekonomik kriz korkusu onu müzakere masasına götürebilir.