Son zamanlarda ABD Hazine Sekreteri Scott Bessent duyurulmuş Amerika Birleşik Devletleri’nin ülkenin finansal piyasalarını ve pezonun değerini dengelemeye yardımcı olmak için Arjantin için 20 milyar dolarlık bir takas hattını sunması. Arjantin Başkanı Javier Milei, iki yıl önce Arjantin’in ekonomik sorunlarını özgürlükçü reformlar yoluyla düzeltmeye söz verdi. ABD finansal müdahalesi, bu reformların plana göre çalışmadığını göstermektedir.
Milei’nin başkanlığı bu noktaya tam olarak nasıl ulaştı? ABD takas hattı için ne tür tarihsel emsaller var? Ve ABD için riskler nelerdir?
Bunlar, FP Economics köşe yazarı Adam Tooze ile birlikte ev sahipliği yapan podcast ile son konuşmamda ortaya çıkan sorulardan sadece birkaçı. Olanlar ve tooze. Aşağıda, uzunluk ve netlik için düzenlenmiş bir alıntı. Tam konuşma için arayın Olanlar ve tooze Podcast’lerinizi nereden alırsanız alın. Ve Adam’ın kontrol et Yerini almak bülten.
Cameron Abadi: Milei’nin başkanlığı bu noktaya tam olarak nasıl ulaştı? Arjantin neden yine bir mali krizle karşı karşıya?
Adam Tooze: Bir şey varsa, Milei’nin programı enflasyonu durdurmaya çalışmaktı. Şu anda yaygın olarak belirtilen rakamlar, Nisan 2024’te Arjantin’deki yıllık enflasyonun yüzde 289, neredeyse yüzde 300 olduğu, bu nedenle fiyatların her yıl üç katı. Ve sonra enflasyon oranı şu anda yüzde 34’e düştü, bu da Avrupa veya Amerika Birleşik Devletleri standartlarına göre hala düşünülemez bir şekilde yüksek, ancak neye yöneldiğinin onda biri.
Milei bunu standart bir deflasyonist kemer sıkma paketi ile yaptı. Hükümet harcamalarını azalttı. Sonuç olarak, ücretler seçildiği 2023’te oldukları yerlerde yaklaşık yüzde 8’in altında kalmıştır. Yani aslında deflasyonist bir şok oldu. İşsizlik ayağa kalktı. Ekonomik büyüme düştü. Ancak Milei’nin yapmadığı şey mermiyi gerçekten ısırmak ve yabancı borsaları tamamen serbest bırakmaktı.
Milei, bu kemer sıkma paketi için, ABD’nin elbette çok güçlü bir oy kullandığı IMF’den (Uluslararası Para Fonu) büyük bir fon akışı ile ödüllendirildi. Ve daha önce Arjantinlilerin ülke dışında alabileceği para miktarını sınırlayan bazı döviz kontrollerini kaldırdı. Ama pezonun serbest bir şamandırasına izin vermedi. Neden? Pezonun çökeceğinden endişe duyduğu için büyük bir sermaye uçuşu olacak ve bu enflasyonu yukarı doğru yönlendirecek. Aynı zamanda hükümetinin meşruiyetini de sallayacak.
Bunun yerine, döviz kuru için mandal oluşturuyorlar – maksimum, minimum – ve sizi gerçekten bir oturma ördeği olarak ayarlıyor, çünkü finansal piyasalar, özgürce değişebildikleri sürece, döviz kurunu müdahale etmeniz gerektiğini bildikleri mandallardan birine yakın hareket ettirecekler. Daha açık bir şekilde, pezoyu satacak ve sürecekler. Ve sonra temelde Arjantin yetkilileri ile peso satan bir pazara karşı pezo satın alarak pezoyu savunmak için yakabilecekleri rezervleri olup olmadıkları konusunda bir tavuk oyunu oynayacaklar. Ve pazar, hükümetin rezervleri bittiği an gelene kadar daha büyük ve daha büyük bahisler yapacak.
Milei’nin yönetiminin yapamayacağı şey, her şeyi ödünç aldıkları ve gerçekte sahip oldukları şey açısından netleştirdiğinizde, tek haneli milyarların ötesinde rezervler oluşturmaktı. Döviz spekülatörleri standartlarına göre, bu gerçekten fıstık. (Milei’nin yönetimi) görünüşe göre bu hafta başında para birimini dengelemeye çalışarak bir milyar dolar harcadı. Bu onları belki de 5 milyar dolardan daha az bir süreye indirdi. Arjantin büyüklüğünde bir ekonomi ve ülke için, bu çok az – tüm acil durum ışıkları yanıyor.
Soru şu ki, peso’nun çökmesine izin veriyor musunuz yoksa dengelenmek için daha fazla para kazmaya mı çalışıyorsunuz? Ve ne (ABD Başkanı Donald) Trump’ın ne yapmaya çalıştığı şey, belki de bu peg’i tutmalarına izin vermek için Milei’yi dengelemeyi düşünüyorum. Çünkü bu bir güven meselesi ve spekülatörler pezo düştüğünde yakılacaklarını düşünüyorlarsa, spekülasyon yapmayı bırakacaklar. Böylece, onları bir süre korkutabilirsiniz ve daha uzun vadeli sorunları görmezden gelebilirsiniz-Arjantin’e yabancı yatırım eksikliği, insanların varlıkları çektiği gerçeği-sadece bir süre PEG’yi korumak. Bence şu anda bulunduğumuz bu tür genişletme ve önleme, yoldan başa çıkıyor.
Ve açıkça politik olarak motive olmuş. (Arjantin’in yasama) seçimleri 26 Ekim’de ve bence çalıştıkları son tarih. Çünkü (Milei’nin partisi), Arjantin devletlerinin en büyüğü olan Buenos Aires’te (il seçimlerinde) korkunç bir sonuç verdi. Ve böylece (Trump yönetimi) (Milei’nin) ülke çapında ezici bir yenilgiye sahip olacağından endişe ediyorlar ve bunu ortadan kaldırmaya yardımcı oluyorlar.
CA: Amerika Birleşik Devletleri için riskler nelerdir?
AT: Bunun satılacağı – ve Bessent bu çizgiyi zaten zorlaştırıyor – bunun bir likidite krizi olması, bu yüzden gerçekten yapısal bir sorun değil. Dolayısıyla Arjantin’in sadece bir nakit akışı sorunu var ve bu nedenle bu durumda bir krediyi genişletme riski yok. Bir krediyi uzatarak yangını söndürüyorsunuz ve sonra her şeyin iyi olduğu ortaya çıkıyor. Amerikan tarafındaki retorik riskleri küçümseyecek.
Takas hattı kredisinin gerçekten kredi vermesi gerekmiyor, değil mi? Tam olarak dengelenmesi gerekiyordu ve gevşemesi gerekiyordu. Genel olarak konuşursak, takas çizgileri büyük değişim riskinin olduğu bir duruma yapılmaz. Muhtemelen, (ABD Federal Rezerv), dolar uzatma riskine karşı sigorta alacak. Ancak bunun ayrıntıları biraz belirsiz. Bessent ayrıca ABD’nin gerekirse Arjantin dolar cinsinden borcu satın alacağını, bu da çok daha büyük bir girişim olduğunu söyledi.
CA: Bu devam ederken akılda tutmamız gereken tarihsel emsaller var mı?
AT: Tarihsel olarak, 1995’te-bu insanların çağırdığı örnek-1990’ların ortalarında, bina (Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşması) bağlamında Meksika’da stratejik olarak ilgili büyük bir krizle, ABD Meksika hükümetine para vererek para kazandı. Çünkü uzun zamandır ufka sahip derin cepli bir yatırımcıysanız, bir krizde borç satın almak genellikle iyi bir anlaşma olabilir, çünkü müdahale işlerinizi varsayarak borç iyileştikçe fayda sağlayabilirsiniz.
Ancak Meksika bir şeydir ve bu müdahaleler petrol gelirlerine karşı teminatlanmıştır. Akbaba fonlarından başka bir şey tarafından Arjantin’e yatırım yapmak için ciddi para kazanan insan sayısı oldukça küçük. Yani, bu biraz erişim.
ABD müdahalesiyle ilgili dikkat çekici olan şey, bunun açıkça politik olmasıdır. Bu sadece başka bir Arjantin mali krizi değil. Bessent, kediyi çantadan çıkardı. Temel olarak şunları söyledi: Amerika, Milei projesini yaklaşan ara sınav arjantin seçimlerinin önünde kurtarmak için adım atıyor. Bu sadece vanilyanız, ortak bahçeniz, makroekonomik istikrar değil, Trump yönetiminin Arjantin’de sadece muhafazakârlık veya Amerika Birleşik Devletleri’ne değil, özellikle Trump’a Maga’ya ideolojik olarak dost olarak görülen bir uygulamayı dengelemek için açık bir çabası. Gerçekten oldukça olağanüstü.
(Trump yönetimi) Temelde adamlarının bu seçimde kazanmasını sağlamak için on milyarlarca dolar koyuyor. Bu bir tür klasik Soğuk Savaş eşyaları, ama bu şekilde atılmadı. Bilirsiniz, Çin kartında olduklarından daha zor olurdum – ama biliyorsunuz, benim yaptığım gibi işaretlemiyorlar. Diyebilirdim: Hayır, bu stratejik bir oyun, Arjantin’in Çin’den bir takas hattı var, Arjantin’i Çin’den çıkarmak istiyoruz ve bu yüzden bunu yapıyoruz. Ve bilirsiniz, sadece dediler: Hayır, her şey seçimle ilgili, adamımızın kazanmasını istiyoruz.
Bunun karşısında, Kongre’nin bu konuda söyleyecek bir şeyleri olabileceğini düşünürdünüz. Normal koşullarda, olurdu. 90’larda Kongre’nin kesinlikle Clinton yönetiminin Meksika’daki çabaları hakkında söyleyecekleri şeyler vardı. Fakat Kongre şu anda Kongre, bu yüzden Tanrı muhtemelen sadece başparmaklarını twiddding yaptıklarını biliyor.
Her halükarda, Amerika Birleşik Devletleri IMF aracılığıyla kancada ve Arjantin açık ara en büyük tek IMF programı – en çok maruz kalan, en çok, en çok “bunu yine de yapacağız” türü. Bir kuruş için, pound için de iki katına çıkabileceğiniz bir argüman var. Ama açık partizanlığı gerçekten olağanüstü ve Brezilya’daki ABD müdahalelerine biraz benzer. Bu, Komünist Partiye karşı demokrasinin taraflarını seçmiyor. Bu tam anlamıyla: o seçimde adamımız, desteklemek istediğimiz bu. Çok kaba.
Source link
